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汽车跟 汽车零部件行业2019年9月新动力汽车产业链视察:电池环节现分化,静待燃料电池补贴驱动新行情

时间:2019-09-08 09:03 作者:jizhe

月度产业思考

    资源环节估值处于低位;电池环节盈利涌现分化,首推新入二线电池跟 隔膜环节;整车供应链环节把握特斯拉产业链、轻量化、智能驾驶及车联网三大投资主线;燃料电池补贴将来政策落地后有望迎来新一波投资高潮。子行业要点 上游资源:提议关注行业边际改良、估值较低的龙头企业。钴行业供需格局边际改良带动价格中枢抬升,相关企业下半年业绩有望环比改良。推荐标的:有色龙头公司洛阳钼业。公司主营业务中各类金属均处于优势位置,且主要矿山可开采年限较长,叠加公司有较强的周期研判及并购教训,长期投资价值有较高保证。公司目前 PB 估值为 1.97倍,处在历史最低地位。

    中游电池:从集中度跟 龙头市占率的角度剖析,2019H1能源电池、隔膜环节竞争格局优化显著;从具体标的盈利状况来看,能源电池板块新入二线电池企业传统业务拥有较强的盈利才能,重点推荐电子烟业务连续超预期以及ETC、能源电池下半年开始起量的亿纬锂能;隔膜板块的恩捷股份。

    供应链:下半年把握 5条投资主线,一是特斯拉产业链已来,上海工厂Model 3产线加速建设,关注招标动态。二是轻量化大势所趋,汽车减重10%,乘用车能效晋升 3.3%+,新动力乘用车晋升约 6.3%+,2025年国内车用铝合金市场有望达 2996亿元。三是智能驾驶、车联网风口已来支撑高估值,L2~L3推进标配化需求,车联网为 5G 应用最看好方向。四是新动力车新增子行业——热治理增长具肯定性、高压零部件关注度加深,热治理企业由单件向系统拓展,看好热泵开展,装载从 0到 1,2020年 16亿市场空间;连接器国产化正处进行时,硅橡胶线缆处加紧开发期,中心企业受益。

    下游整车:7月乘用车终端销量 146.87万辆,同比降低 11.8%,5、6、7三月累计销量 504.1万辆,同比小幅正增长 5%,好于市场预期;8月以来,购置税优惠透支、慢慢销清库等负面因素消退,在低基数根底上,产销同比有望转正。新动力乘用车上半年终端销量 56.52万辆,同比增长 95.9%;7月由于过渡期透支,同比降低 35.5%。上半年营运车辆占比或超一半,自发需求不清楚,限牌限行城市今年增长有限,年底抢装或能源不足,预计 2019年新动力乘用车 119.5万辆打底;但行业长期增长逻辑仍在。

    燃料电池:多地宣布氢能打算政策,正式期补贴政策尚未出台,将来政策落地将带来燃料电池新一波高潮。8月江苏、浙江等省市纷繁出台氢能产业相关政策,地方氢能产业路线趋于清晰。但正式期补贴政策至今尚未出台,空窗期燃料电池汽车产销停滞,车企跟 燃料电池系统企业目前主要在贮备车型目录。联合产业开展现状,我们预期正式期补贴或将更加关注加氢、中心部件等薄弱环节,在正式期补贴政策宣布后,板块产销将重新回高增长通道。

    月 度 核 心 推 荐 组 合 :洛 阳 钼业 、 亿 纬锂 能 、 恩捷 股 份 、 广汽 集 团(2238.HK)、美锦动力。

    危险提示

    新动力汽车产销量低于预期;产业链各环节加速降价的危险;补贴退坡幅度超预期的危险;燃料电池产业开展不达预期的危险。

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